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原标题:郭台铭旗下富士康互联网酝酿A股IPO,电子代工龙

浏览次数:185 时间:2019-11-05

超级巨无霸富士康的IPO之路快步推进。2月23日,新京报记者在证监会官网看到,富士康招股书在2月22日已进入“预披露更新”状态,这距离其预披露不过两周时间。 2月9日,证监会披露了富士康工业互联网股份有限公司首次公开发行股票的招股书,这一世界最大代工企业即将冲击A股。 2月23日,一位投资人士告诉新京报记者,“企业IPO首先是将招股说明书进行预披露,这标志着企业正式开始排队,大家所说的排队一两年就是这个过程;然后在快要上会之前,企业会对招股书做一轮预披露更新,一个月之后往往召开发审会,也就是进入上会阶段。” “富士康预披露这么短等于是跳过了排队过程,这样到底对不对有待商榷,一般企业预披露时间久也是为了让外界对其进行监督;如果时间这么短,那预披露的意义又在哪?”,他表示。 2月23日,新京报记者致电富士康信息披露负责人联系电话后显示无人接听。 招股书显示,富士康的大股东为中坚公司,而中坚公司是鸿海集团100%控股的子公司。鸿海精密是全世界电子产品的“代工巨头”,创始人是郭台铭。 2015-2017年,富士康实现营业收入分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元;其中2016年营业收入较2015年微降0.03%,2017年营业收入较2016年增长30.01%。 在净利润方面,富士康2015-2017年分别为143.5亿元、143.7亿元和158.7亿元,其中2016年净利润较2015年增长0.11%,2017年净利润较2016年增长10.45%。 资产负债方面,截至2017年底,富士康总资产1486亿元,总负债1204亿元,负债率约81%,相比于截至2016年底的43%上涨了近一倍。 新京报记者注意到,此番富士康上市聘请的中介团队堪称豪华:保荐机构为中金公司,律师事务所为北京市金杜律师事务所,会计师为普华永道中天会计师事务所。 巨无霸的超大体量与豪华团队加持之下,富士康此番IPO进程极快。 新京报记者注意到,鸿海精密成立多年,此次拟登陆A股的平台公司为富士康工业互联网股份有限公司,后者成立时间较短。 据招股书披露,2015年2月9日,深圳市经济贸易和信息化委员会下发《关于设立外资企业福匠科技有限公司的通知》,批准设立福匠科技,投资总额为4500万美元,距离现在方才三年整。 2017年7月10日,福匠科技全体股东召开创立大会,作出关于设立富士康工业互联网股份有限公司的相关决议,同意以整体变更的方式共同发起设立富士康股份。福匠科技的债权、债务由变更后的股份公司承继,距离如今不足一年。 不少媒体指出,富士康成立时间过短,至今不满三年,与相关文件不符,这可能成为其登陆A股的最大硬伤。但这种拟上市公司某一方面不满足上市要求的事并不是首次出现,之前有很多特批上市的先例。 根据我国《首次公开发行股票并上市管理办法》第九条规定,“发行人自股份有限公司成立后,持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。” 对此,富士康在招股书中也提到,公司持续经营时间未满三年,公司已就前述情形向有权部门申请豁免。

员工近27万

富士康工业互联网股份有限公司前天在中国证监会网站预先披露了首次公开发行股票招股说明书,标志着富士康开始了A股IPO的征程。其实,早在上个月,鸿海集团举行上市以来首次临时股东会时就曾讨论过登陆A股市场的计划。 这份招股说明书中显示,富士康工业互联网公司控股股东是由鸿海精密间接持有100%权益的中坚公司。中坚公司则是一家投资控股型公司,此次富士康工业互联网公司发行股票前,中坚公司对其持股比例为41.14%。富士康工业互联网公司主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务。此次公司上市募集资金用途为工业互联网平台构建、5G及物联网互联互通解决方案等。此次为富士康互联网公司IPO保荐的机构为中金公司。 据了解,富士康工业互联网公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商。在电子设备智能制造领域中,根据IDC数据库统计,2016年全球服务器与存储设备制造市场产值约为353亿美元,富士康工业互联网公司营业额占全球总产值的比例超过40%;2016年全球网络设备制造市场产值约为279亿美元,富士康营业额占全球产值超过30%;2016年全球电信设备制造市场产值约为122亿美元,富士康营业额占全球产值超过20%。发行人在所处的业务领域中,市场占比居于领先地位。不过富士康在招股说明书中也提到西门子和通用电气是其主要竞争者。 根据国家企业信用信息公示系统显示,富士康工业互联网公司原名福匠科技,成立于2015年,注册资本为177.2577亿余元,该公司董事长为毛渝南,是鸿海精密的五名董事之一。股东为两名法人,鸿海集团下属公司机器人控股有限公司持股75%、鸿富锦精密工业有限公司持股25%,这两名股东的实际控制人均为鸿海精密。创立于1974年的鸿海精密由郭台铭创立,是富士康科技集团的母公司,是闻名全球的电子产品“代工巨头”。 2017年,鸿海增持福匠科技103.9亿元人民币后并将后者改名为富士康工业互联网公司,并将其定位于工业互联网。招股书显示,富士康工业互联网公司2017年归属于母公司股东的净利润为158.68亿元,2016年为143.66亿元。

作为全球最大的电子消费产品代工厂,富士康工业互联网股份有限公司的首发申请无疑引来了全市场的高度关注。 2月9日,证监会发布了富士康的IPO预披露材料显示,其拟申请在上交所上市,保荐机构确定为中金公司。 由于富士康尚不满足首发主体“成立满三年”的硬门槛,因此其上市也通过即报即审的快速通道开展运作。21世纪资本研究院认为,富士康此次IPO大概率会得到监管部门的支持,在BATJ等IT巨头已在海外上市的情况下,富士康IPO对A股市场培育电子工业等新兴产业龙头起到了正面激励作用。 不过富士康目前也客观存在着无实际控制人、关联交易、上下游重叠等发审层面的技术问题,而这些因素是否能通过发审委审核犹未可知。 此外,代工厂模式所带来的高营收、低毛利率问题同样是市场关注的重心。但我们认为,随着富士康体量的扩大和未来资本运作的提速,不排除时下火热的工厂品牌模式也有可能为富士康创造转型契机。 IPO抢跑内情 对于设立于2015年3月6日的富士康股份来说,当前提交IPO申报无疑是一次“抢跑”。 《首次公开发行股票并上市管理办法》规定“发行人自股份有限公司成立后,持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除外”。 富士康正式提交招股书的时间是2月1日,这也意味着,此时距离其成立满三年仅有34天,但富士康仍然选择了提前申报。 富士康也在招股书的重大事项中陈情:“截至本招股说明书出具之日,公司持续经营时间未满三年,公司已就前述情形向有权部门申请豁免。” 事实上,特别申报在A股市场中也曾有过发生,但大多属于中国建筑、中国电建等大型央企,而富士康是第一家以民营企业身份进行特别申报的IPO企业。 “虽然是抢跑,但为了上市申报仍然做了大量的准备工作和监管部门的沟通。”2月下旬,一位接近富士康的投行人士表示。 21世纪资本研究院认为,推动富士康此次抢跑IPO的原因,或与政策层面的潜在支持不无关联。 一方面,富士康作为全球知名电子消费品代工龙头,其招股书显示其提供通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人专业设计制造服务,与新兴产业紧密关联,在BATJ等互联网巨头纷纷赶赴海外市场上市后,A股市场需要此类代表公司入驻。 另一方面,作为代工厂,富士康是实体经济的组成部分,符合国家提出脱虚向实的大方向,并提供了近27万人大量就业岗位,因此也容易受到政策层面的支持。 事实上,此前监管层已释放出支持以富士康为代表的新兴技术、产业企业上市融资的信号。1月31日晚,证监会在2018证券期货监管工作通报中明确指出,“要吸收国际资本市场成熟有效的制度与方法,改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。” 与此同时,新华社等官方媒体也表态称“互联网、智能制造等领域将获特别上市支持”、“中国资本市场的‘BATJ梦’该圆了”。 我们认为,富士康的IPO抢跑某种程度上也是在向市场释放这一政策信号。即A股市场将进一步接受新兴技术、新兴产业类企业的登陆;如若富士康上市成功,将对同类型企业在国内筹备上市形成明显的激励作用。 仍存多重审核难点 虽然富士康的IPO属于在政策支持背景下的特别申报,但其多个可能在上会审核中存在的问题仍然不可忽视。事实上,其在预披露前夕就被监管层提出了多达69项反馈意见,涉及信息披露、规范性等多个方面。 例如富士康虽然众所周知系台商郭台铭创办,目前形式上不存在实际控制人。 据招股说明书披露,富士康的大股东为中坚企业有限公司,而该公司权益则被台湾上市公司鸿海精密所全资持有,而由于鸿海精密属无实际控制人企业,因此富士康也成为了无实控人企业。 这与国内多数拟IPO企业的情况大为不同,除更换上市地回归A股的情形,国内拟IPO企业往往为自然人实际控制的民营企业和国资委控股的国企;而无实控人这一鲜见因素是否会构成审核障碍,有待监管层的判定。 同时,富士康还存在客户、供应商部分相同的状况。招股书显示,富士康前五大供应商中的Dell、HPE、华为既为其主要客户,也同样出现在主要供应商名录中。 2月26日,华泰联合证券一位保代指出,客户、供应商重叠的情况容易混淆财务的清晰度。“比如A企业要上市,它可以架设一个不存在法定关联关系,但实际控制的公司成为供应商和客户,进而实现业绩调解。” 上述接近富士康的投行人士在2月下旬还表示,由于富士康较多采取来料加工模式,即其富士康客户向富士康销售原材料,并于加工后进行购回;而该模式在代工厂中也较为常见。 “因为品牌厂商在供应链管理上较为强势,所以往往也成为原材料的提供者,”前述投行人士坦言,“而且富士康的情况不一样在于他的客户、供应商都是大厂商,这种关联方的可信度是比较真实可查的,在做好信息披露的基础上,这并不会构成实质障碍。” 此外,富士康和控股股东中坚公司间也存在潜在的同业竞争隐患。虽然此次上市前鸿海精密已将同类业务注入富士康,但其仍然控股的香港上市公司富智康也存在手机代工业务,此外还有两家注册于巴西的公司也存在电子产品生产业务。 对此,鸿海精密、中坚公司也作出了避免同业竞争的承诺,并表示旗下其他公司不会涉及富士康现有业务,同时也将促使富智康逐步放弃原有手机代工业务。 高营收下的低毛利 作为国际代工行业龙头,千亿级营业收入的富士康与当前的多数A股上市公司相比绝对可谓重量级选手。 招股书显示,2015年-2017年富士康的营业收入分别高达2727.00亿元、2727.13亿元和3545.44亿元。若拿出2016年数据同期对比,富士康的营业收入将在3492家A股可比对象中排列第14名,仅次于央企中国联通(600050.SH)。 这显然与富士康在全球电子消费品制造市场中的占比有关。 根据IDC数据库统计,2016年全球服务器与存储设备制造市场产值约为353亿美元,而富士康在其中的占比达40%;全球网络设备制造市场产值约为279亿美元,富士康占比超过30%;全球电信设备制造市场产值约为122亿美元,富士康占比超过20%。 不过市占率的优势并未能掩盖其作为代工厂的“低毛利率”短板。 21世纪资本研究院通过招股书发现,2107年富士康综合毛利率仅为10.14%,较2016年出现微弱下降。 具体到产品类别,其通信网络设备和云服务设备的毛利率分别为15.88%和4.64%;而其毛利率高达47.61%的精密工具与工业机器人领域,其营收仅为6.51亿元;难以对其整体毛利率的形成助力,这也是造成其净利润率仅为4.48%的原因。 因此,即便坐拥千亿级营收,其净利润和经营性净现金流也大多在200亿元以下徘徊。 招股书显示,2015至2017年富士康的净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元,经营性净现金流则分别为85.79亿元、209亿元、85亿元。 同样以2016年数据进行横向比较,营业收入排名14的富士康净利润、净现金流分别仅排名27名和42名。 代工模式破局之机? 虽然毛利率有限,但富士康如果完成上市,借助其头部的市场地位和当前的电商环境,其相应的转型机会也有可能被进一步放大。 21世纪资本研究院认为,重视工厂与消费者直接联系的C2F(customertoFactory)模式、C2M(Customer-to-Manufactory)模式均有可能为富士康的转型提供参考路径,即代工厂依托多年来的代工能力开创或发展自有品牌直接面向消费者提供产品。 在电子消费品领域,往往直接掌握终端客户渠道的品牌商掌握着较高的毛利率,而工厂品牌模式绕过了传统品牌商、经销商等环节,显然能够在极大程度上提高出厂品的毛利率,进而实现转型。 不过该模式对富士康而言也有诸多难点需要解决。 一方面,C2M、C2F模式当下已通过移动互联网在服饰鞋帽、家具用品等领域有所突破,但电子消费品不同于日用品,其软硬件准入门槛、推广费用仍然居高不下,而代工厂在该领域复制C2M、C2F模式的难度显然高于其他行业。 另一方面,受制于供应链地位,富士康代工业务采用来料加工模式,原材料大多被品牌商所供应,而独立完善上游供应体系的高成本也显而易见。 因此我们在观察富士康如何转型时可参考的一个重要事件,即是富士康母公司鸿海精密对日本夏普的收购。 2016年,鸿海精密以35亿美元收购夏普,被视为富士康加速向品牌化方向转型的契机。另一方面,夏普本身也陷入了亏损陷阱,收购前的2015年第四季度,夏普亏损额达2470亿日元。而在鸿海精密入主后,夏普已连续五个季度实现了盈利,其中2017年第四季度盈利已达1.90亿美元。 整合带来盈利后,夏普的证券化价值也在逐渐提升。去年12月7日,夏普重返东京证券交易所主板市场,对其修复市场信誉和融资起到推动作用。 我们认为,夏普收购案也间接证明,在转型C2M的过程中,处于头部地位的代工厂利用资本市场对上下游进行整合,将成为一条极其重要的路径。而如今正在冲刺IPO的富士康如若完成上市,其亦可通过重组、收购国内外的知名电子产品品牌商,进而实现从代工厂模式的转型和产品毛利率的提升。

根据富士康集团官网介绍,该公司自1988年投资中国大陆,目前拥有百余万员工,2016年进出口总额占中国大陆进出口总额的3.6%。

此次富士康股份IPO主承销商为中金公司。

营收巨无霸 2017年收入3545亿 净利润158亿 负债1204亿元

2017年11月13日,电竞概念“第一股”雷蛇登陆港交所,12月18日收市后的总市值约为338亿港元,鸿海方面(富士康)为其投资方,持股0.32%。

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公司控股股东为中坚公司,注册于香港。中坚公司为一家投资控股型公司,由鸿海精密间接持有其 100%的权益。因鸿海精密不存在实际控制人,故而富士康公司不存在实际控制人。鸿海精密为注册于中国台湾地区的公司法人。

近年来,“代工帝国”鸿海精密开始谋求转型,寻找新的市场风口。

公司无实际控制人

富士康最新的股东名单中,有33位股东,持股总数为177.26亿股,第一大股东(控股股东)中坚科技持股72.93亿股,占比41.14%.

富士康的上市符合国家制造业升级的大战略,申请豁免获得批准问题不大!而且很可能事先已经沟通过了。

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我们先看看首富为了“小目标”进行了哪些投资?

这些数据表明,鸿海精密转型的成效似乎并不明显。

此外,鸿海精密最新发布的2017年第三季度财报显示,截至第三季度9月底,鸿海精密营收为1.08万亿元新台币,与上年同期基本持平,然而鸿海第三季度净利润同比下滑39%,为9年来的最大降幅。

招股说明书也特别提到,公司持续经营时间未满三年,公司已向有权部门申请豁免。按照上述办法规定,富士康应向国务院申请批准。

以往,未满3年申请上市获豁免批准大多是国资控股的企业,而且都在十几前。印象中最近一家成立未满3年获豁免批准而上市的公司好像是太平洋证券(601099)。太平洋证券2007年12月28日上市。太平洋证券是为了化解云南证券有限责任公司风险而于2004年1月6日成立的。

富士康互联网2017年每股收益约0.90元,按照发行A股占发行后总股本的10%,即17.726亿股,发行后总股本约195亿股,届时富士康互联网每股收益约0.81元。

富士康互联网IPO消息的高调发布,正是今年“鸿海系”企业加紧落实上述战略的体现之一。

控股型公司上市 

这时,鸿海精密把目光投向了在熟悉的领域拓展业务链和提高利润率,而富士康互联网,则是鸿海精密掏出的“首付款”。

目前A股电子设备及服务行业加权平均市盈率约40.9倍,上市后较合理的股价约33元,那么, 富士康互联网总市值将达6435亿元,成为A股市值最高的外商控股上市企业。

除此之外,2015-2017年,鸿海以1.9亿美元投资了美图秀秀、2亿美元投资滴滴出行、44亿元人民币投资创新工场、1.25亿美元投资Tink Lab、1.2亿美元投资Face 。

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这条转型升级之路将走向何方?

富士康的员工人数在A股排名前10位,仅次于中石油中石化、四大行、外加中国平安和中国中铁。员工总数26.9万元,其中30岁以下员工16万人,占到了约60%。

2017年9月20日,百世物流在纽交所上市(代码:BSTI NYSE),鸿海方面(富士康)在其天使轮和A轮均进行了投资,天使轮和阿里共投资1500万元人民币,并在A轮追加投资,和阿里共投资1500万美元。

或许只有市场才能给出最中肯的答案。

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募投项目总投资272亿元

富士康公司主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务,依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。公司主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。

东方财富网2月9日A股市值排名显示,中国人寿为7008亿元列第10,中国神华为4596亿元列第11位。

上市前,鸿海精密持有鸿腾法定股本3亿美元(持股比例为92.57%,因无资本公积金,投资金额按法定股本算),按此计算,一只“小金鸡”(鸿腾)上市让鸿海精密净赚约32.4亿美元。

2月9日晚上,引人注目的富士康工业互联网股份有限公司在证监会网站上预披露招股说明书,准备登陆上交所,正式开启了IPO冲关之路。

而在2013年的股东大会,郭台铭曾表示,鸿海精密旗下约有50只“小金鸡”可拆分上市,将创造100-200位董事长。

公司本次发行所募集资金在扣除发行费用后拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资,募资项目总投资272亿元。

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市值有望达到6435亿元,成为A股市值最高的外资控股公司

除了赚钱,还有一大因素推动富士康互联网的上市。

一家2016年度净利润在143.66亿元的,在所有A股3490家公司中,可以排名第30位,超越了99%的A股公司,次于中国铁建的148.51亿元的企业,即将IPO上市,而它的名字大家都不陌生,它就是代加工之王:富士康。

众所周知,创立于1974年的鸿海精密是全球电子产品的代工巨头,其大陆业务主体为富士康集团。

2017年7月13日,鸿海精密旗下的鸿腾六零八八精密科技股份有限公司(下称:鸿腾)在香港联交所上市。鸿腾主要从事应用于资讯科技、通讯、自动化设备、精密模组、汽车及消费电子行业的连接器、机壳、散热模组、有线及无线通讯产品、光学产品、供电模组及配件的制造、销售与服务。

我国《首次公开发行股票并上市管理办法》第九条规定“发行人自股份有限公司成立后,持续经营时间应当在 3 年以上,但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。”

在香港上市的鸿海系公司,还有2001年上市的讯智海国际控股有限公司 (代码:8051)和2005年上市的富智康集团有限公司(代码:2038)。

周末一则重磅消息来袭。

公司的主要客户(按字母排序)包括 Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、nVidia 等,皆为全球知名电子行业品牌公司。2015年、2016年、2017年营业收入分别为2728亿元、2727亿元、3545亿元。净利润分别为143.5亿元、143.6亿元、158.6亿元。

至于郭首富还将推动多少小金鸡上市?

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福匠科技设立时只有一个股东:机器人控股有限公司(Robot Holding Co., Ltd.),注册资本1500万美元。

2015年6月的股东大会,郭台铭再次提及考虑在未来三到五年分拆中国大陆的业务,以期在A股上市。

国内科技类最大公司是海康威视3400多亿,360借壳成功也是3400多亿,富士康若是能上市成功,很可能成为A股市值最高的科技股龙头。

可是,财君一看材料,富士康的前身福匠科技成立于2015年3月6日,到现在还不满3个年度。

据鸿海精密2016年年报,鸿海精密旗下有19大板块,旗下公司实体多达600多家。

一只金鸡就赚35.4亿美元

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除了参股企业进行投资,郭首富还把目光投向了自家企业。

巨无霸来袭

鸿腾在12月19日港股收盘时总市值约为360亿港元,根据鸿海精密持有鸿腾76.92%的股份计算,鸿海精密持有市值约为276.91亿港元,按当日汇率折算约为35.4亿美元。

富士康系控股型公司,主营业务主要由下属子公司负责具体经营,公司主要负责对相关全资及控股子公司的投资和管理。截至 2017 年 12 月 31 日,发行人的全资及控股境内子公司共 31 家,全资及控股境外子公司共 29 家。

需要注意的是,本次拟在上交所上市的富士康股份并非富士康集团的全部业务。

作为一家劳动密集型企业,富士康股份共有员工269049人。其中,生产制造20万人,占比75.57%;研发/工程4万人,占比14.90%;销售/行政/管理25662人,占比9.54%。

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鸿海精密2016年年报显示,其营业收入仅3C电子产品收入一项,坐收超43587亿新台币,并无其他领域的收入,以12月18日央行对美元中间价套算,约合人民币9609亿元,其他利息、股利、补助等杂项收入合计为50.12亿新台币。

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股东状况

上面介绍大家大概感性认识了下富士康,接下来我们再来通过招股书,继续了解下富士康的股东状况。

截至 2017 年末,富士康公司合并报表口径负债总额为 1204.14 亿元,其中流动负债总额为 1,203.82 亿元,非流动负债总额为 0.32 亿元。

2017年3月,深圳鸿富锦向福匠科技出资500 万美元等值人民币进行增资,福匠科技注册资本增至2000万美元。2017 年 7 月 21 日,福匠科技整体变更为股份有限公司并更名为富士康工业互联网股份有限公司。

2017年7月20日,《财富》发布“全球企业500强”榜单,鸿海精密工业股份有限公司(下称:鸿海精密)名列27位,较上年下滑2个名次,但仍高居中国台湾地区企业榜首。其掌门人是传奇商人郭台铭,曾“霸榜”台湾首富多年。

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