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原标题:接盘乐视网巨亏,乐视系三板能否劫后余生

浏览次数:92 时间:2019-11-07

连续六天一字跌停,市值蒸发接近54%。股价“腰斩”的乐视网,让巨资接盘的融创,从“白衣骑士”变成了“苦主”。 1月31日开盘后,乐视网连续第六个“一”字跌停,跌停价报于8.15元,市值跌至325.1亿元。相较于复牌之前,如今乐视网的市值已经累计蒸发了接近290亿元。持有乐视网3.4亿股的融创,目前浮亏已经达到32.7亿元之巨。 随着乐视危机的不断发酵,孙宏斌的态度变化耐人寻味:从巨资入股时对贾跃亭一路力挺,到人事几经更迭后,乐视网为关联应收款与乐视控股隔空交战,再到孙宏斌本人遗憾流露、“愿赌服输”,这种悄然的变化,不露痕迹而曲尽微妙。 接盘乐视网巨亏,但融创投资乐视却也未必是亏损的买卖。在这一年间,融创与乐视系进行了两笔涉及土地资产的交易,以乐视系公司在房地产领域的惟一合作方,以极低的代价,从乐视系手中取得了融创主业必须的庞大土储资源。 股价“腰斩”,融创浮亏过半 乐视网的持续下跌,除了18万名个人投资者之外,最受伤的人,可能就是巨资接盘的“中国好老乡”孙宏斌。截至1月31日,乐视网累计跌幅已经达到47%,融创每股浮亏已经高达9.54元,亏损率接近54%。 2017年1月15日,融创控股的天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司,以60.41亿元总对价,每股35.39元的价格,接盘贾跃亭持有的乐视网1.7亿股。乐视网按10:10转增股本后,嘉睿汇鑫的受让成本约为17.69元/股。对应乐视网1月30的股价,嘉睿汇鑫所持市值约为27.7亿元,浮亏总额达到32.7亿元,已经基本上处于“腰斩”状态。 乐视网的下跌之路,似乎仍然没有到头,如今又迎来业绩巨亏助跌。乐视网1月30日晚间披露的业绩预告显示,计提关联方应收款项坏账准备44亿元、长期资产减值准备约35亿元,加上经营性亏损37亿元之后,2017年净利润预计将出现高达116.05亿元至116.1亿元的巨亏,成为已披露业绩数据上市公司中的“亏损王”。 2017年4月17日,乐视网股票开始起停牌,以转增后的股价计算,乐视网股价停在了4月14日收盘的15.33元。2017年11月,多家公募基金在将乐视网估值下调至7.8元的基础上,再次下调到3.91元,仅相当于转增后的25%略高。 按照乐视网转增后的价格计算,复牌后乐视网将会出现13个跌停,才会接近调整后的估值。而复牌6天以来,虽然出现五个连续跌停,但股价仍为复牌前的53%左右。换言之,乐视网可能仍然存在大幅下跌的空间。 可以作为对比的是,热衷于VR、机器人、人工智能等“生态”布局,有“翻版乐视”之称的ST保千里。加上复牌前一个交易日,截至1月31日,ST保千里已经连续24个交易日跌停,跌幅高达77%左右,近190亿元市值灰飞烟灭。 除了一系列利空,贾跃亭的股权质押爆仓危机,也是高悬于乐视网头顶的达摩克利斯之剑。根据1月26日公告,贾跃亭持有的10.24亿股中,已有10.19亿股质押给金融机构。若公司股价出现大幅下跌,且贾跃亭无法及时追加担保,金融机构将有权处置上述已质押的股权。 根据公开披露,贾跃质押上述股份是在2015年10月。当时,乐视网的股价在50元上下,质押数量为5.07亿股。如果质押率为40%,则对应的质押价格为20元左右。由于乐视网是创业板股票,即质押率为30%,质押价格也在15元左右,转增后则为7.5元左右。据此计算,只要继续出现一个跌停,贾跃亭质押的股份就会爆仓。 贾跃亭持有的股份,原本为限售股。根据2017年5月27日出台的减持新规,董监高任期届满前离职,在其就任时确定的任期内和任期届满后六个月内,每年转让的股份不得超过其所持股份总数的25%,离职后半年内,不得转让其所持股份。 然而,2017年5月下旬和7月初,贾跃亭已经分别辞去乐视网总经理、董事长的职务,目前辞职时间早已超过半年,不受上述减持规定的限制。其质押的股份如果爆仓,金融机构可以进行处置。按照1月31日的股价计算,贾跃亭持有的股份市值约为83.3亿元,占乐视网总市值的四分之一以上。若一旦因为爆仓而被强平,对乐视网股价的冲击可想而知,融创遭受的损失必然更大。 融创态度转向 随着乐视危机持续发酵,并蔓延至乐视网之后,孙宏斌对贾跃亭的态度,也逐步出现转向。 在2017年1月15日投资乐视的发布会上,孙宏斌曾高调表示,对乐视的管理团队高度认同,敬佩贾跃亭的“企业家精神”。在乐视的业务、管理层面,孙宏斌也表示认,称经过一个多月全方位、高强度的尽调之后,他认为乐视的战略、策略都是对的,甚至声称“一个多月的尽调,比贾还了解乐视网”。 2017年5月22日,融创中国在上海的2017年股东大会上,孙宏斌再次公开表示,贾跃亭还是公司核心,负责公司产品、战略。即便在贾跃亭辞职后,孙宏斌仍在社交媒体对其力挺,称其“仍有好牌”。此后,孙宏斌又称,无意于乐视的控股权。直到被选举为乐视网董事长之前,孙宏斌还声称乐视网是小生意,不愿意担任此职。 即便到了贾跃亭赴美不归的2017年9月,孙宏斌仍然声称,贾跃亭“是一个很厚道的人”,是中国少有的具有企业家精神和前瞻性的人,并指责“攻击贾跃亭的专家的嘴脸,他们连老贾的一根手指头都不如。” 到了2018年,孙宏斌的态度终于转向。1月19日,乐视网发布公告,对贾跃亭之妻甘薇替“公司”担保100多亿的说法呛声,澄清贾跃亭及乐视控股等实际为乐视网担保总额为14.17亿元。两天后,乐视网再次公告,坚称贾跃亭及其关联方对该公司的应还应收账款为75亿元,而非乐视控股所称的60亿元。 而孙宏斌也显示了与此前不同的态度。在1月23日的重组说明会上,被重提对于投资乐视网会否遗憾时,孙宏斌留下了希望不留遗憾,但如果仍然没有办法,也只能遗憾了,人生有很多遗憾的说法。乐视网同时还表示,融创方面尚未表达进一步增持意向。 独家合作的土地交易 一边力挺贾跃亭,一边紧锣密鼓地进行资产交易,这是融创进入乐视之后的另一面。交易的资产,则主要集中在股权、土地等方面,时间跨度为2017年3月至2017年11月,其中部分交易尚未完成。 根据乐视网2017年1月13日披露,嘉睿汇鑫受让乐视影业股权比例为15%,乐视控股持股比例则降至28.38%。而到2017年7月的一则公告则表明,嘉睿汇鑫已持有乐视影业21%股权。由此,嘉睿汇鑫持股比例增加6%。 天眼查信息显示,继2017年4月之后,乐视影业又在当年10月进行了股权变更登记,股东数量由46名减少到45名,一家有限合伙基金退出了乐视影业股东行列,乐视控股持股比例则降至21.81%,比上次变动时减少了6.57%。 那么,嘉睿汇鑫新增的乐视影业6%股权,究竟来自何处,又有多少是受让自乐视控股,交易发生于何时,以及价格如何?双方迄今没有正式披露。 融创巨资进入乐视后,就有分析认为,乐视系最大的筹码,就是土地储备,融创之所以不惜巨资投资乐视,看中的就是乐视系的巨大土储。而融创进入乐视之后,双方确实进行了不少交易。尽管接盘乐视网股权巨亏,但从融创的地产主业角度来看,与贾跃亭的交易,孙宏斌不仅没有吃亏,反而可能颇有收益。 融创中国2017年8月31日公告显示,当年3月,其下属公司分别以2.2亿元、3亿元的代价,收购了乐视投资持有的重庆乐视界置业发展有限公司50%股权,以及上海隆视各50%股权。 披露信息显示,上海隆视项目的主要开发为办公用途,占地面积1.58万平方米,计容建筑面积6.1万平方米;重庆乐视界主要从事开发重庆两江新区的龙兴项目,项目占地面积25.44万平方米,计容建筑面基39.92万平方米,可售面积35.61万平方米。根据媒体报道,重庆乐视界上述项目的拿地价为4.21亿元,而融创仅以一半的价格,就拿走了50%股权。 更为重要的是,融创中国还在公告中称,将成为乐视系公司在房地产领域的惟一合作方,将在地产产业(包括但不限于影视产业、汽车产业、体育产业、互联网生态等方面)深度合作,同时天津嘉睿汇鑫将就乐视系的其他股份拥有优先投资权。虽然持有的乐视网股份巨额浮亏,但如果考虑到上述土地交易,融创并不吃亏。 融创还计划通过提供借款的方式,将贾跃亭及其其他企业名下的其他资产,掌控在自己手中。2017年11月16日,融创中国发布公告,嘉睿汇鑫与乐视致新、乐视网订立一份借款协议,嘉睿汇鑫有条件向乐视致新提供借款人民币5亿元。 作为借款先决条件,乐视致新应将其持有的乐视投资100%股权质押给嘉睿汇鑫,担保金额为人民币5亿元;乐视网应将其持有的重庆乐视小贷100%股权、霍尔果斯乐视新生代100%股权、乐视体育6.47%股权质押给嘉睿汇鑫,担保金额为人民币2亿元。两天后,乐视网也披露了相关信息。1月30日晚间,乐视网在风险提示中提及上述担保的风险,但未明确披露借款是否已经发生。

孙宏斌出手接盘为哪般?乐视网强势涨停,问询函紧随其后

该来的还是来了,在乐视18万股民忐忑不安的9个月后,1月24日上午9点,乐视复牌如约而至。

据媒体报道,乐视网复牌就在近日,目前上市公司方面已经做好了复牌准备,至于具体何时复牌,还要等监管层通知。自去年4月17日算起,乐视网至今停牌已整整9个月时间,其何时复牌一直受到市场的关注。

中新经纬客户端9月25日电 25日晚间,深交所对乐视网下发问询函称,有媒体报道孙宏斌将全面接受乐视,深交所对此表示关注,对乐视网连发五问要求其作出书面说明。

几乎没有悬念,乐视开盘首日即封跌停,股价下跌至13.80元。卖一上八百多万手的卖单仍在持续增加,市场气氛持续悲观,按照此前各个基金对乐视的最低估值3.9元,与停牌前15.33元相比,复牌后的乐视至少是13个跌停。

乐视网停牌主要为筹划重大资产重组,标的公司即为乐视影业。由于乐视影业涉及股权调整,且其重组涉及“重大无先例事项”,因而停牌时间超过其他上市公司。不过,即使是“重大无先例”的资产重组,也会有复牌的时候。

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一场事关18万股民的“屠杀”

自2016年11月份乐视系爆发资金危机以来,虽然涉及的主要是乐视体系的其他企业,但乐视网仍然受到波及,作为一家上市公司,乐视网受到的关注度自然不低。而随着2017年乐视危机的发酵与蔓延,乐视网本身也在发生变化。如贾跃亭辞去乐视网总经理职务,乐视网的法人出现变更,孙宏斌出任乐视网董事长,乐视网董事会进行改选,融创系人马完全掌控乐视网董事会,乐视网也从此前的姓贾而变成了姓孙。多事之秋的乐视网,其业绩也出现大幅滑坡,2017年中报亏损6.37亿元,三季报显示巨亏16.5亿元。

深交所问询函

尽管已经做了9个月的心理准备,但无论是股民还是其他相关联的投资者,当真正要面对复牌的那一刻,仍然无法接受股价的巨大落差带给他们的严重损失。

正是在如此背景下,媒体报道乐视网要复牌了。股轩堂股票投资分析师以为,对于乐视网及其投资者而言,复牌后的乐视网有三大悬念待解。

9月22日上午10时,持续24个小时的乐视控股所持股权司法拍卖结果出炉:融创以7.7亿元的总拍卖底价,接盘乐视控股持有的乐融致新、乐视影业资产。

若乐视复牌的最低估值较停牌前612亿的总市值缩水超75%,乐视市值将蒸发逾455亿人民币。按照18万户股民计算,每户股民浮亏平均将超25万。如果不复牌,乐视仍然是一家理论市值超600亿的公司。那么一天不复牌,所谓的希望和心里安慰就仍在。

悬念一,复牌后的乐视网将遭遇多少个跌停?乐视网停牌前股价报收30.68元,去年8月份实施了10转10派0.28元的分红方案,除权后的股价为15.33元。此前,多家持有乐视网股份的基金公司纷纷下调乐视网的估值,从3个跌停板到7个跌停板,直至将乐视网估值下调至3.91元左右,相当于13个跌停板。

此次拍卖的三个标的分别是乐视控股对乐融致新3124.5万元出资额(相当于乐融致新10%股权),乐视控股对乐融致新2618.35万元出资额(相当于乐融致新8.34%的股权),以及乐视控股对乐视影业21.8122%的股权,三项资产的竞买人均为融创旗下的天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司。

但希望终究是希望,梦还是要醒的。现在股民唯一能做的,恐怕就是拼手速挂卖单和祈祷股价不再有那么多跌停。

乐视网复牌后遭遇跌停,市场基本上已形成共识,问题的焦点在于会有多少个跌停。基金公司从相关基金的净值方面考虑,大幅调低乐视网的估值固然无可厚非,但乐视网会有多少个跌停,却不是基金公司的估值所能决定的,这取决于投资者对乐视网有多大的信心。事实上,自孙宏斌入主乐视网后,做了大量的工作。如果投资者对乐视网有信心的话,数个跌停后乐视网股份能企稳也未可知。

据了解,乐融致新是乐视电视业务运营主体。天津嘉睿汇鑫公司在2017年以79.5亿元取得乐融致新33.5%股权,为第二大股东。乐视控股所持18.38%的股权在此次拍卖中全部出清。本次拍卖,融创以底价拿下乐视控股持有的乐融致新全部股权,加之以原本的持股数量,融创已经超越乐视网,成为乐融致新的第一大股东。

重组失败后,质押股权将面临补仓风险

悬念二,贾跃亭质押的股份会否被强制平仓?乐视网三季报显示,贾跃亭持有乐视网10.24亿股,其中质押数量为10.2亿股,占贾跃亭所持股份的99.54%。此前,市场一直在猜测贾跃亭质押股份的平仓线是多少,比如有媒体曾推测贾跃亭的股权质押平仓线为35.21元,但被贾跃亭自己的平仓线肯定比35.21元要低不少一笔带过。

对此,深交所在问询函中要求乐视网明确披露乐融致新是否出表,并量化说明乐融致新出表对公司财务状况、经营业绩和现金流量的影响;此外,深交所还要求乐视网披露所持乐融致新股权是否存在被处置的风险等。

或许孙宏斌真的对乐视的债务一清二楚,但他不得不承认错判了债务存在无法偿还的可能。

然而,不管贾跃亭的平仓线是多少,如果乐视网复牌后真的出现13个跌停的状况,不排除股价跌破其平仓线的可能,在此情形下,贾跃亭质押股份是有可能被强制平仓的。但是,由于贾跃亭质押股份被法院冻结,强制平仓的话,应该先要过法院这一关。

对乐视网的问询函中提到,结合乐融致新出表、新设乐融云联等事项以及相关业务规划,核实说明上市公司的核心资产、核心技术及人员是否流失,是否会导致上市公司“空壳化”。

在一年的时间里,孙宏斌尽可能的想将乐视的优质资产重组从而度过难关。不过,乐视已经不是以前的乐视了,背后的各种复杂程度是孙宏斌远远没有想到的。

悬念三:乐视网最终会姓贾还是孙?如果乐视影业增资完成,孙宠斌旗下的天津嘉睿将持股40.75%成为乐视影业的第一大股东,乐视控股持股16.36%成为第二大股东。在乐视影业“重组”进上市公司之后,乐视网姓贾还是姓孙,或者姓“李”,则要看贾跃亭质押股份是否会触及平仓线被强制平仓。如果没有被平仓,则贾老板仍然是第一大股东,如果全部被平仓,孙宏斌有可能晋升第一大股东,乐视网将真正意义上姓孙了。如果贾老板被平仓的股份被某大资金全部接盘,则乐视网将可能改为其他姓了。

问询函显示,近日,媒体报道天津嘉睿通过拍卖获得乐融致新及乐视影业股权,并称孙宏斌将全面接手乐视。

重组以宣告失败告终。乐视在公告中称,由于乐视控股因对外借款及担保导致资产被大量质押和冻结,乐视控股所持乐视影业21.81%股权目前仍处于司法冻结状态。同时,乐视影业尚存有对其关联方乐视控股的17.1亿其他应收款。

三大悬念,在乐视网复牌后将会得到答案,结果如何,我们不妨拭目以待。

对此,深交所要求乐视网说明主要参股、控股子公司股权、其它核心资产的质押情况,包括质权人、主债务金额、债务到期日,并结合你公司的偿债能力说明是否存在上述资产被处置的风险;结合本次拍卖前后乐视影业的股权结构情况,核实说明本次拍卖对公司的影响。

考虑到乐视控股短期内提出实质解决方案存在不确定性,乐视控股持有乐视影业股权冻结不能解除且关联方其他应收款问题迟迟未能解决导致交易无法推进或无法获得批准,本次重大资产重组暂不具备实施基础,决定终止本次重大资产重组事项。

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深交所还要求,乐视网需澄清说明“孙宏斌将全面接手乐视”是否属实,公司是否收到孙宏斌及其关联方的投融资、资产整合等化解债务危机的援助方案或计划。

据乐视1月19日发布的公告,贾跃亭持有乐视网 的 10.247亿股股份,其中 10.195亿股已质押给金融机构,质押比例为99.5%,冻结比例为100%。第二大股东为融创中国旗下的天津嘉睿汇鑫,持股比例为8.56%,质押比例也高达100%。

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乐视复牌后,如果股价出现大幅下跌,且贾跃亭无法及时追加担保,那么金融机构将有权按协议条款处置上述已质押的股权,融创虽然有机会拿到这些股份,但也是个“烫手山芋”。

乐视大厦。 资料图

事已至此,乐视面临的另一个棘手问题就是关联债务。那些乐视欠下的钱该如何解决?曾经受乐视风波影响的新三板企业现在又怎么样了?

9月19日晚间,乐视网再度披露公告称,贾跃亭持有上市公司的3954万股股份,因质押给国泰君安证券且触及平仓线,将自13日起的90个自然日通过司法可售冻结二级市场集中竞价交易方式进行处理。

曾经的乐视系三板惨遭陆续摘牌

深交所在问询函中称,乐视网、贾跃亭需核实说明:贾跃亭所持股份被解除质押的具体情况,该部分股权被解除质押后的处置方式;核实说明贾跃亭所持股份的处置是否会造成公司实际控制权变更,以及可能对你公司股价产生的影响,并进行充分的风险提示。

回顾乐视波及的新三板众多企业中,乐视一系曾出现过在24家新三板公司应收账款名单中,其中,涉及金额最大的是影视明星杨幂参股的嘉行传媒,这家制作发行了《三生三世十里桃花》的公司在2016年年报中披露,该公司最大的应收账款方便是西藏乐视网信息技术有限公司,涉及金额7680万元。

9月25日,乐视网股价高开,快速封涨停,截至收盘涨幅10.12%,股价报3.59元,换手率2.58%,成交额2.83亿元。盘后龙虎榜显示,游资席位炒作积极,银河证券厦门美湖路营业部、华鑫证券南京中山北路营业部均买入上千万元。

排名第二的和力辰光,这家因《小时代》系列电影而获利巨大的公司,在2016年年报中,对乐视系应收账款进行了全额计提坏账准备,涉及金额5338.5万元。

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受影响最大的可能是汇特传媒,这家乐视的广告服务商,截至2016年年底的净资产只有3306.4万元,而乐视系公司拖欠汇特传媒的广告款就有3500万元。为追讨欠款,该公司已将乐视营销告上了法庭。

受累于乐视风波的新三板挂牌公司数量最多,除了上述3家新三板公司外,还有20家新三板挂牌公司在财报中披露了与乐视系公司存在的应收账款。部分公司受其影响过大,无奈选择摘牌。

先是6月26日终止在新三板挂牌的维衡精密,乐视移动曾是其第一大客户;紧接着,乐视旗下的网酒网也没能逃过摘牌的命运,成为酒类电商新三板挂牌公司中首家申请摘牌的企业。

其中,也有未受过多波及选择转板上市而主动选择摘牌的三板企业。

据咏声动漫年报显示,截至2016年末,乐视投资位居公司第五大股东,持有该公司210万股,占比5.34%。与此同时,西藏乐视为公司第一大客户,全年销售额占比为7.57%;乐视网为其第四大客户,全年销售额占比为4.19%。

在咏声动漫对乐视控股的应收账款中,西藏乐视的应收账款金额为1200万元;乐视网的应收账款余额为435万元。两家乐视子公司的应收账总额几乎与咏声动漫2016年对乐视的销售额持平。

虽然如此,咏声动漫还是决定“各扫门前雪”。2017年8 月7 日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌,近4个多月的时间走完了新三板转主板的前两步,继续向IPO挺进。

乐视的风波虽然始于网酒网公布的一份股权质押公告,由此揭开了贾跃亭背后债务负担的面纱,但事件的发生也绝非偶然。乐视财务危机不仅影响到多家A股公司和投资机构,新三板市场受到的波及也影响颇深,“惨遭唾弃”的乐视在一片唏嘘声中逐渐从新三板市场中消逝。

乐视演变到如今的地步,问题却是在慢慢的发酵。为了解决目前存在的关联方对上市公司的欠款问题,乐视网决定用汽车公司(含Faraday Future、Lucid、乐视汽车)股权以资抵债解决关联欠款问题。

对于乐视未来是否会退市还未可知,或许正如孙宏斌在说明会上说的那样,“我会尽力,希望不留遗憾。但如果仍然没有办法,那也只能遗憾了。”

声明:本文来自 新三板智库

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