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原标题:霸道总裁是怎样炼成的,马云的创业经历

浏览次数:134 时间:2019-11-05

铝道网】国外媒体周四发表分析文章称,阿里巴巴创始人马云是中国较孤独的创业者。去年他和阿里巴巴都渡过了一段艰难的时光,遭到外界误解和攻击。但随着雅虎股权问题的解决,马云和阿里巴巴正在重新上路。 孤独的创业者 对于中国互联网巨头阿里巴巴集团创始人兼主席马云来说,过去的18个月着实难熬。2011年早些时候,集团旗下B2B公司受到了欺诈丑闻的影响。大约在同一时间,美国公开指责阿里巴巴旗下淘宝网卖家售假。 去年秋天,一些卖家来到位于马云家乡杭州的阿里巴巴总部门前,抗议阿里旗下的淘宝商城提高开店保证金。 “当时,我真的很孤独。”马云始终认为自己是当地创业者的拥护者,他认为更高的市场准入门槛对于打假是必要的。“没有人愿意相信马云。”他说。 但是马云或许已经看到了曙光。 解决雅虎问题 5月21日,阿里巴巴与雅虎终于达成了期盼已久的协议,阿里巴巴将向雅虎回购其所持阿里巴巴集团40%股权的一半。阿里巴巴将向雅虎支付71亿美元,公司估值达到350亿美元。 雅虎与另一位大股东软银同意将共同持有的投票权降低至49.9%,从而使阿里巴巴管理团队强化了对公司的控制权。 此外,股东还同意了对集团香港上市公司阿里巴巴B2B进行私有化。 这一系列的交易使得马云向他的另一个目标——阿里巴巴集团整体IPO——迈进了一大步。马云说,集团IPO还要几年时间,这将可能会是中国互联网史上较大的一次IPO。届时,他也可以向批评他的人证明他建立的是一家可持续的企业。 “这不是一家属于马云的公司。”马云在6月初接受采访时说。 马云较早是一名英文老师。1999年,他创立了阿里巴巴。 中国电商巨头 阿里巴巴的大部分历史记载了马云作为家乡的骄傲如何打败外国好手,比如eBay前CEO梅格惠特曼(Meg Whitman)。她曾经试图打垮淘宝。 阿里巴巴去年所经历的一些波折说明,这家公司已经不是当年的一文不名的小公司——这是一个急速扩张的王国。阿里巴巴在美国、英国、印度、日本和韩国都设有分支机构。淘宝网和2008年成立的天猫,占有中国电子商务市场极大的份额。 易观国际的数据显示,按交易额算,淘宝网和天猫在中国网购市场中的份额为71%。大部分的买家都使用支付宝。根据雅虎截至2011年9月30日财年的财报显示,阿里巴巴集团的净利润为2.68亿美元,营收23亿美元(上述收入不包括在香港上市的阿里巴巴B2B)。阿里巴巴集团首席策略官曾鸣说,“我们比我们自己想象的更有影响力。”

摘要: 马云创业故事:马云的创业经历 1994年创业开始,18年来经历了中国互联网从萌芽到繁盛,他自己也浓缩了中国创业者所经历过的磨难和辉煌:三次创业、上市退市、与大股东争执,不担任CEO,直到今天阿里赴美上市。 ...

2012年,阿里B2B公司主动从香港退市时,业界就普遍猜测,阿里B2B公司退市是为了电商阿里巴巴未来能够整体上市,“赚”个好价钱。

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马云创业故事:马云的创业经历

分析人士认为,阿里巴巴近年大力度整合旗下资产,无论是整体上市还是分拆上市都是为了做高市值,争取IPO融资最大化。

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以“退”为进

美国东部时间 9 月 19 号上午,北京时间夜间,223 岁的纽交所将迎来史上最大的一单 IPO。一家主营业务远在中国的企业将会在这里募集至少 210 亿美元,至多 260 亿美元资金。它的名字将会和 Google、Facebook、Amazon 一起,被视为全球最有价值的科技公司之一。

1994年创业开始,18年来经历了中国互联网从萌芽到繁盛,他自己也浓缩了中国创业者所经历过的磨难和辉煌:三次创业、上市退市、与大股东争执,不担任CEO,直到今天阿里赴美上市。

阿里B2B公司于2007年11月在香港IPO,它是阿里巴巴集团的一部分,为企业与企业间电子商务提供信息与交易平台。当时招股价为13.5港元,共募集资金一百亿港元,创下国内互联网公司融资规模之最。

36氪在北京、硅谷和纽约团队的也已经准备妥当,共同记录这必将是中国互联网断代史中浓重的一笔。本文是36氪【阿里 IPO 系列报道】的首篇,36氪驻美国作者曾小苏、硅谷特约作者程翰、以及国内作者 Zuo 共同撰写。接下来,36氪将会推出至少五篇深度报道,全景记录此次 IPO。

1984年,第3次高考的马云,在前2次失败之后,做过秘书、搬运工,给杂志社蹬三轮,白天上班,晚上读夜校,最后勉强考入杭州师范学院英语系,毕业后进入杭州电子科技大学当英语老师。虽然经历坎坷,但当时马云练就的英语能力,机缘巧合之中,为他的创业提供了帮助。

阿里B2B公司的退市即是一种不得已,也是一种“以退为进”。阿里B2B公司上市八年的复合增速达到了50%以上,但2011年起,公司B2B的“会员 广告”的商业模式陷入了增长瓶颈。

9 月 10 日在紧张的路演现场,马云度过了自己的 50 岁生日,作为承销商之一的摩根斯坦利送给了马云一份生日礼物。

1994年,马云创立第一个机构:海博翻译社。第一个月收入700元,房租2,000元。马云独自背起麻袋去义乌,摆小摊养活翻译社,两年后组织了杭州的第一个英语角。马云告诉《中国企业家》:“我当时认为翻译一定会有需求,应该能成功。”

阿里巴巴选择了退市。它给外界的理由是:“私有化是出于对中小股东投资回报的一种兑现,也是为了公司未来能集中精力继续实现B2B业务的转型。”

路演视频中那位从淘宝走出的四川籍画家何先生作了一幅松鹤延年中国画作为生日礼物空运至美国。摩根斯坦利负责此次 IPO 路演现场 PPT 和视频的楚含告诉36氪,画中的双鹤寄寓马云人生和事业长久兴盛,如愿达成阿里巴巴“102 年”的夙愿。

1995年,号称“杭州英语最好”的马云,受到浙江省交通厅委托到美国催讨债务,意外在西雅图接触到互联网,他认定了互联网是未来的方向,并发现中国的网站都搜不到。回国后马云和妻子、朋友筹集2万人民币创立了海博网络,三名员工是马云、马云夫人张瑛和何一兵。并且启动了中国黄页项目,其模式是为中国企业提供互联网的在线信息发布和主页,当时的收费标准是,一个homepage,3000字外加一张照片,收费2万元。在当时中国,推销中国黄页的马云被很多人视为“骗子”。1997年底,中国黄页实现盈利。但是和杭州电信合作后,双方产生分歧,让马云决定放弃网站。

而退市也有利于阿里巴巴解决与雅虎的股权纠结问题——这是马云心里的一根刺。回顾以往,2005年8月,雅虎用10亿美元及雅虎中国的全部资产入股阿里,占有阿里巴巴39%的股权。从2009年起,以马云为主的阿里巴巴管理层一直寻求从雅虎手中回购部分甚至全部的阿里巴巴股权,而雅虎也有意出售这笔资产回笼资金,但双方因一直未能谈拢价格僵持着——雅虎对这39%的股份估值120亿美元。B2B私有化后,外界对阿里的过高估值就缺少了参考依据,使阿里巴巴在回购谈判上更可能取得有利于自己的价格。

马云——这位纽交所历史上融资规模最大企业的武林盟主,气场已然全开。他在本次 IPO 中将会套现超过 8 亿美元,然而他对公司的控制力不会丝毫降低,大股东软银将投票权委托给他和蔡崇信。合伙人制度也确保他和管理层在董事会中占据绝对统治地位。

外经贸部中国电子商务中心总经理1997年底,马云和团队受邀担任中国外经贸部中国电子商务中心总经理,负责开发其官方站

双方在去年5月达成协议,阿里巴巴集团将动用63亿美金现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股,回购雅虎手中持有阿里巴巴集团股份的一半,即阿里巴巴集团股权的20%。此外,如果阿里集团在2015年12月前进行IPO,阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余股份中的50%——即10%阿里巴巴集团股份。

然而在这个 Happy Ending 之前,有很多广为人知或者不为人知的波折,阿里巴巴赴美上市堪称是一出出的折子戏。这个故事简单来说,就是这个叫马云的人白手起家创立了一家公司,在高速增长中不断融资,一度要失去对公司的控制权。然而他施展乾坤大挪移,最终两全其美,既获得了巨额金钱回报,又保持了对阿里巴巴的绝对控制权。

点及中国产品网上交易市场。开始接触到外经贸业务,马云做B2B网站的想法开始逐步成熟。

在与雅虎达成协议后,外界看来,整体上市是未来阿里的最佳选择。尽管阿里巴巴没有正式公布过整体上市计划,但公司管理层曾在不同场合表达过整体上市的意愿和可能性。“淘宝网、天猫商城逐渐走向成熟,同时公司急于从雅虎手中回购股权的表现来看,整体上市的日期正在临近。B2B公司私有化退市是未来两三年内集团整体包装上市的必经之路。”邱琳在2012年5月的分析报告如此评价。

第一次不太亲密的接触

阿里巴巴1999年2月,辞去公职后的马云,开始自己的又一个创业公司——阿里巴巴。由后来被称为“十八罗汉”的马云妻子、同事、学生、朋友等18个人筹资共同创立。1999年4月15日,alibaba。com上线。在之后扮演极重要角色的蔡崇信同年加盟。起初阿里巴巴融资不顺利,1999年10月29日,由高盛公司牵头,阿里巴巴融资500万美元,2000年1月,孙正义向阿里巴巴投资2,000万美元。

整合“七剑”

阿里巴巴集团 B2B 业务于 2007 年在港交所挂牌上市,2012 年退市,这背后的故事可以算作是阿里巴巴的“上市前传”。

2000年7月10日,《福布斯》全球版将阿里巴巴网站创始人马云作为封面人物报道。马云是50年来第一位获此殊荣的中国企业家。这篇“小虾米的B2B”封面文章让阿里巴巴走向世界,开始受到全世界媒体的关注。

部分人仍坚持阿里巴巴会整体上市的观点——这符合阿里巴巴大规模融资的诉求,也符合马云之前言行给人的印象。

从 1999 年创立之后,软银和雅虎的先后注资阿里巴巴。前者于 2000 年就投资 2000 万美元,2004 年向淘宝网注资 6000 万美元。2007 年雅虎以 10 亿美元和雅虎中国换取阿里巴巴集团近 40% 的股份。同年,阿里旗下的 B2B 业务注入阿里网络,并在港交所上市。

2003年5月,阿里巴巴推出个人电子商务网站淘宝网。为了和当时已经相当有实力的Ebay易趣竞争,淘宝采取了完全免费的模式,阿里巴巴为此每年投入巨资,但淘宝迅速成长,如今已经是中国最强大的在线购物平台。

但是,今年1月马云对阿里巴巴的结构重新调整,让外界嗅到了一些微妙的味道。

外来的资金让阿里巴巴和马云挺过了金融危机,保持高速增长。2010 年,阿里巴巴发展壮大,成为中国电子商务领域的绝对统治者。一时间,阿里巴巴这个名字在国际资本市场上名声大噪。但是这也带来了大权旁落的风险,特别是杨致远辞职雅虎 CEO 之后,雅虎在阿里董事会中拥有的 39% 投票权也开始成为马云的心病。

“阿里巴巴集团旗下现在唯一赚钱的生意是阿里巴巴”,一位IT记者这么描述2008年的阿里。2008年马云追加20亿投资淘宝,淘宝也不负众望,在2008年中国经济寒冬的情况下,淘宝网的交易量接近1,000亿元人民币,上升了131%。在之后的几年,高速发展的淘宝成为中国C2C电子商务的垄断平台。同时,借助淘宝带来的高流量,阿里旗下的B2C平台淘宝商城在2008年成立,发展迅速,2012年更名为天猫商城,并且在年底已经占据了中国BC2在线购物的半壁江山。

回顾过去,阿里巴巴也曾进行过数次管理架构的拆分变革:

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2010年开始,雅虎和阿里的矛盾日益浮上台面。2010年9月阿里巴巴欲回购雅虎所持股份,雅虎不同意,时任CEO的卡罗尔·巴茨作风强硬,同时雅虎在阿里巴巴的董事会席位增加,投票权上升到投票权增至39%,而马云等管理层的投票权却降至31.7%。

2011年6月,阿里巴巴集团分拆淘宝网为淘宝、淘宝商城和一淘三大独立子公司。这次的“一拆三”,被称为“大淘宝”升级到“大阿里”。

上图是阿里巴巴创始人控制权和资本市场价值走势图,可以非常清楚地看出,2007 年港股上市前后,是马云最凶险的时刻。当时雅虎和软银两大股东的股权之和已经达到 68.3%。在此之后,马云先后下了两步棋,第一步是先斩后奏剥离支付宝所有权;第二步是私募资金转过来要求收购雅虎。

“我做了一个艰难的决定,虽然不完美但是正确。”马云这样谈论支付宝事件。作为阿里巴巴旗下极有价值的金融资产,网络支付渠道支付宝占据中国网络支付一半的市场份额。马云为了取得中国央行的支付牌照,将支付宝资产从阿里巴巴集团中剥离(软银和雅虎拥有阿里股权,违反了中国相关规定)。这一举动引起了雅虎和软银的反弹,孙正义曾坚持VIE协议控制的结构足够让支付宝绕过中国政府的监管,拿到牌照。马云的做法同时也让国际资本市场对中国互联网企业长期使用的协议控制“可变利益实体”的结构产生了质疑,中概股股价大跌。

2012年7月,阿里推出淘宝、一淘、天猫、聚划算、阿里国际业务、阿里小企业业务和阿里云七大事业群。这次的“七剑”,马云管它叫“One Company”。

2010 年开始,马云多次要求回购雅虎股份,屡遭拒绝。第二大股东软银袖手旁观。到了年底,马云在未经董事会批准的情况下,将原来属于集团旗下的支付宝公司转给马云控股的浙江阿里巴巴。同时支付宝申请获得了中国境内的第三方支付牌照(阿里集团在开曼群岛注册)。支付宝转移事件后,被动的雅虎和软银开始坐下来和阿里谈判。

2011年10月11日,“淘宝商城中小卖家抗议事件”爆发:数千名中小卖家因不满淘宝商城提高技术年费和保证金金额,通过恶意拍货,疯狂点击直通车等方式对商城大卖家进行攻击,诉求是要求淘宝尊重小商家的利益。阿里巴巴集团在杭州总部召开发布会,马云亲自出面致歉,对中小卖家做出让步,新规延期,并承诺追加投资18亿元,推出五项扶持措施。

2013年1月,阿里巴巴将7大事业群调整为共享业务事业部、天猫事业部、聚划算事业部等25个事业部。这次的25个事业群,用马云的说法是“小而美”。

最终,马云给了两位股东合理的补偿。但这似乎不重要,重要的是,马云向雅虎展示了他对阿里集团旗下公司的控制力。在此后的两年里,老牌互联网巨头雅虎在美国的业务也开始江河日下。这时阿里巴巴开始打出回购牌。雅虎同意阿里巴巴回购股权的条件是,要求阿里集团打包上市。一番周旋之后,阿里承诺股东 2015 年 12 月之前集团上市,而雅虎卖掉一半股份给阿里巴巴集团。

2012年2月阿里巴巴集团向香港上市的阿里巴巴董事会提出私有化要约。当时阿里巴巴集团及其一致行动人持有此上市公司73.5%的股份,为了以溢价60%收购余下的股权,阿里巴巴集团总计花费190亿港元左右。

外界注意到,最近这一次阿里巴巴架构调整跟上次调整,仅仅隔了半年,它将7大事业群调整为25个事业部,在新的组织架构中,已没有淘宝的名字。年销售额8000亿元的淘宝网,已在这次新的调整中被分化至不同部门。

这一笔交易完成后,阿里巴巴集团董事会里,软银和雅虎的投票权之和将降至 50% 以下。同时,雅虎将放弃委任董事会成员,也放弃对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。马云和管理层重夺大权。

经过了复杂的资本运作,阿里巴巴成功的和雅虎签订协议,以71亿美元价格回购雅虎所持20%股份。阿里集团给出的公告显示,阿里集团回购雅虎所持39%股份的一半。国家开发银行、中投公司和20-30家金融PE机构为阿里的回购股权提供了融资。雅虎将继续拥有阿里巴巴20%的股权,阿里巴巴如果在2015年重新上市,则有权以首次公开招股价回购雅虎剩余的阿里巴巴股份,或允许雅虎在IPO时出售股份。为了收回股权,马云经历了资本市场的腾挪闪转,在两年时间里,多次传出阿里要收回股权,甚至收购整个雅虎的传言。整个阿里集团在2012年融资需求87亿美元。马云重新获得了公司的控制权。

对仅隔半年就再次进行的架构调整,部分业内人士认为合理的一个解释是:阿里巴巴不管是拆成7大事业群还是整合起来,从投行那里得到的反馈是上市都拿不到马云想要的估值,不得不再找新路。

这两步下来,阿里巴巴削弱了雅虎和软银的权力。同时为了实现 2011 年框架协议中回购雅虎股份的条件。阿里集团开始策划上市。

2013年1月10日,阿里宣布调整业务架构和组织,将7大事业群调整为25个事业部,具体事业部的业务发展将由各事业部总裁负责。马云邮件称:“这是阿里13年来最艰难的一次组织、文化变革。”1月15日,马云宣布不再担任阿里巴巴集团CEO,5月10日将会宣布新CEO。支付宝现任CEO彭蕾是热门人选。

马云之前的“7大事业群”想法是,用优势业务带动边缘业务整体上市,拉高集团整个估值,有业内人士猜想,目前看来,这条路似乎走不通。所以不得不改弦易辙。业界有人猜测,或许是在投行和资本方的建议下,阿里巴巴最后不得不选择另一条道路,再也不提One Company的宏伟构想,而是将业务分拆成更小的单元,利用好项目带动差项目,做出更好看的报表,择机分次上市,以获得理想估值。

钱是我的,股权也是我的

2013年4月29日晚,阿里巴巴和新浪微博正式对外公布,阿里巴巴中国与新浪微博签署战略合作协议,阿里以5.86亿美元购入新浪微博公司发行的优先股和普通股。业内人士普遍认为,阿里巴巴投资新浪微博,是为了了却马云的SNS情节。也有担心称,新浪会变成一个大号的美丽说,成为阿里导流的工具。

马云重夺控制权的方法不是让自己获得更多的股分,而是让雅虎和软银失去股分。特别是阿里巴巴管理层和雅虎之间,一直是此消彼长的关系,而软银一直是甩手掌柜,握股不管权。这从下面这张阿里巴巴股权变迁图中可见一斑。由于 2010 年的协议中雅虎又要求派遣第二位董事进入阿里董事会,这实质上让雅虎不仅仅成为了股东,同时还成为可能的决策层,大股东要当阿里董事,马云会觉得雅虎咄咄逼人。

2013年5月10日,马云正式结束自己14年的阿里巴巴集团CEO生涯,交棒给陆兆禧。但马云绝对是“垂帘听政”、“退而不休”。接近集团核心层的人士透露,后马云时代,集团最重要的目标是上市。其实,为了上市,马云卸任前为集团做了一些“自选”动作,公司组织架构大调整、斥巨资入股新浪微博、布局移动互联网入口以及在淘宝网进行打假等。

经过支付宝所有权风波和港交所退市后,马云和阿里巴巴管理层开始思考如何在上市获取巨额回报的同时又不失去对公司的控制权。最终出现在我们面前的是创新的合伙人制度。阿里集团开始实践合伙人制度始于 2009 年,当时阿里巴巴宣布 18 名集团的创始人辞去“创始人”身份,返聘进入公司从零开始。

2013年5月28日,阿里巴巴集团联合银泰集团、复星集团、富春集团、顺丰集团、中通、圆通、申通、韵达等多家民营快递企业,在深圳联合成立菜鸟网络科技有限公司,并同时启动中国智能骨干网(简称CSN,阿里内部称物流地网)的项目建设,马云卸任阿里巴巴集团CEO职位后,再度出山组建物流网络平台并担任菜鸟网络科技有限公司的董事长。

阿里方面提出,希望以创新的治理结构来实现公司治理——“合伙人制度”,即公司业务的核心管理者,拥有较大的战略决策权。这个方案被认为是“双重股权制度”——即少数股东通过投票权设置来控制公司。但是实际上,合伙人制度比双重股权制度更进一步。后者至少在理论上还有让激进投资者钻空子的可能,前者则是一劳永逸地解决了创始人股份被稀释的问题。

7月,马云、赵薇拜访“大师”王林。并有照片曝光。传说“大师”可以空杯来酒,空盆来蛇。让“大师”王林瞬间成为热议。马云微博回应称,“对未知的探索,欣赏和好奇是我的爱好,即便是魔幻术,挑战背后的奥秘也快乐无穷。好奇心让人受益。”

根据雅虎和阿里巴巴达成的谅解协议,在上市之后阿里可收购雅虎手中 10% 的阿里股份,这样一来,雅虎和软银的投票权之和将低于 50%,同时股权之和也降至 49.3%(图中的灰色部分)。时隔 6 年,阿里巴巴管理层重新获得了集团的绝对权力。

7月13日开始,香港南华早报中文网刊登了记者刘怡对马云5月底的专访内容。其中一些涉及政治的言论引起了广泛争议。《南华早报》和阿里巴巴先后就此事发表声明,双方在涉事言论解读问题上各执一词,陷入罗生门。毫无疑问的是,这件事情让马云陷入舆论漩涡。

目前阿里巴巴集团是四名董事,包括马云、蔡崇信、软银的孙正义,以及雅虎的 Jacqueline。而一旦上市之后,雅虎的董事席位将予以取消,阿里巴巴集团的董事会成员将增至 9 名。阿里巴巴管理层占有 5 席,软银 1 席,另位 3 席则由董事会的提名委员会提名。提名的董事需股东大会过半数投票权方可生效。

“你们创造了一个消费时点!”2013年10月31日,国务院总理李克强在中南海主持召开的经济形势座谈会上为马云“点赞”。而早在10月23日,马云跻身清华大学经济管理学院顾问委员会,受到朱镕基接见。10日之内,受到两任总理接见,说明了马云不一般的政商关系。而此前九个头条网曾根据公开报道统计过,习近平在任上海市委书记时曾考察阿里巴巴;三任总理曾接见马云;而现任政治局常委中至少有五位也都曾接见过马云。

投资并购讲故事,市值一年翻五倍

天猫双十一,交易额突破350亿元,包括长1.5米的大内裤衩200万条。马云亲自为双十一站台。他还主动提及自己跟王健林的赌局。马云回答:“2020年王健林如果赢的话,是我们这个社会就输了,是我们这代年轻人输了。”这句话被广泛转载。 从去年年末到今年初,两马在打车市场上互飚。2014年2月17日,马云放狠话将补贴上调至11元,称“永远比同行多一元”,打车市场怎一个“烧”字了得。

重夺绝对权力之后的阿里,面对雅虎和软银两大股东,加上马云之前回购雅虎时使用的私募资金,集团整体上市成为了势在必行的一步。而这一步不论是对阿里的发展还是解决之前复杂的股权之争,都是一步制胜棋。既然是制胜棋,就一定要一棋制胜。于是首先 2012 年阿里巴巴 B2B 在香港以发行价退市,并开始筹划打包上市。

2014年3月,央行拟限制第三方账户转账额度的消息引发众多投资者关注,阿里集团董事会主席马云在昨晚举行的阿里巴巴技术论坛上回应:“有时候,打败你的不是技术,可能只是一份文件。”

根据雅虎 - 阿里巴巴协议,IPO 须至少筹集现金(扣除各类费用前)30 亿美元;其次,阿里在香港证券交易所或美国证交所上市,或在特定情况下,在中国内地上市。第三,IPO 发行价必须比阿里回购雅虎股份的每股价格溢价 110%。第四,其中一家全球 IPO 承销商由雅虎选择。

2014年3月26日,阿里巴巴集团数字娱乐事业群发布了“娱乐宝”平台,网民出资100元即可投资热门影视剧作品,预期年化收益率为7%。

由于阿里在回购雅虎持有的股权时,每股价格不低于 13.50 美元,那么根据上述第三点,未来 IPO 时阿里估值需要达到 735 亿美元,发行价要超过 28.35 美元。

2014年4月28日阿里和云峰基金斥资12.2亿美元购得优酷土豆A股7.2亿普通股。同时委派其CEO陆兆禧加入优酷土豆董事会。这也被评论是IPO前夕的跑马圈地,增肥。

现在大家可能觉得 735 亿美元不算什么,在 2012 年这还是一个很严峻的问题(可以参照当时腾讯和百度的股价)。为了满足与雅虎约定的上市条件,阿里通过大量并购来提升估值。于是便产生了资本商场上 2013 年的阿里疯狂并购。如今,阿里集团旗下已经包括 12 家公司——阿里巴巴 B2B、淘宝网、天猫、支付宝、口碑网、阿里云、中国雅虎、一淘网、中国万网、聚划算、CNZZ 等。于是 2013 年 7 月,高盛银行将阿里巴巴集团的估值上调至 1050 亿美元。

2014年愚人节53.7亿入股银泰,4月3日以33亿元收购恒生集团。4月8日再与史玉柱共同斥资65.36亿元购入华数传媒20%股权。各种整合融合势不可挡!线上虽易,线下不易,猛狮开始向大数据领域发力。

图中所显示只是阿里帝国版图的一部分,接下来阿里还领衔创办了菜鸟网络物流,收购了天弘基金、恒生电子、中信 21 世纪、文化中国。一年之内估值翻了 5 倍的阿里巴巴,让雅虎和软银更加乐于将权力交给阿里团队。毕竟有钱挣,之前的不愉快也就可以烟消云散了。

2014年5月7日,阿里巴巴向美国证监会递交IPO申请。本次注册发行规模为10亿美元,这只是一个在美国监管机构递交的占位金额,用于计算注册费。阿里巴巴并没有说明发行股票的数量,以及估值情况。

同年,欧债危机下的世界各地疲软经济也在等待阿里的上市为股票市场注入活力。一时间阿里 IPO 成了众多国家争抢的目标。和 6 年前不同了,这一次上市,是阿里在选市场,而不是市场在选阿里了。

阿里巴巴B2B的业务并没有想象中那样顺利,为了应对资金压力,马云不得不考虑出售一部分股权融资。2005年8月11日,阿里巴巴雅虎在北京宣布签署合作协议。雅虎以雅虎中国全部资产和10亿美元换得对阿里巴巴40%股份。“阿里巴巴收购雅虎中国”让马云再次成为风云人物。但事实证明这次资本运作除了带来现金之外,同样也有不断的麻烦。雅虎中国彻底退出了中国一线门户网站的行列。而雅虎拥有阿里巴巴股权后,有关公司控制权归属,支付宝存在外资持股等问题都让阿里付出了代价。

毫无疑问,这样庞大的集团,可以无论在哪里上市,这都将成为其史上最大的 IPO 事件。在世界经济还在复苏中的 2013 年,阿里上市地点毫无疑问成为了资本市场最为关注的热点,中国、香港、美国、英国,每一个有可能的上市地点,都争着想让阿里进入自己的股票市场。当然我们知道其实阿里巴巴的选择并不多,港交所、纽交所和纳斯达克是仅有的选择。

2006年11月20日,阿里巴巴宣布百安居区原总裁卫哲正式加盟阿里巴巴,并出任集团资深副总裁兼企业电子商务总裁。2011年初,阿里爆发“欺诈门”,网站上含有欺诈信息的投诉不断上升,马云整肃风气,卫哲因此辞职。

第81难—港交所遇阻

2007年11月6日,进行架构调整,拆分B2B业务的阿里巴巴,将B2B公司在香港挂牌成功上市。融资16.9亿美元,一度成为中国市值最高的互联网公司。上市时,马云曾放出豪言:“错过了谷歌,你不能错过阿里”。在上市首日,阿里巴巴以39.5港元收盘,首日上涨192%的出色表现创下多项纪录。但随后几年,阿里股价不断下挫,跌破发行价,承诺不卖股票的马云也多次套现。

“我们不在乎在哪里上市,但我们在乎我们上市的地方,必须支持这种开放、创新、承担责任和推崇长期发展的文化。”2013 年 9 月,高调流出的员工信,让阿里巴巴集团的上市游说策略进一步升级。其实,这封看似高调的员工信背后可以看出阿里的合伙人制度的股权架构在寻找的是一个开放、创新能够让阿里自由成长的市场。

起初很多人都相信,阿里集团将会再次在港交所上市。其优势是很明显的。首先是易于冲击更高估值。阿里巴巴在华人圈中的价值毫无质疑,但在美国,这不过只是一个名字而已,很多美国人闻所未闻,很难吸引那 10% 的散户。

然后就是香港股市监管政策较为温和,阿里巴巴对这里的政策环境也更熟悉。而在美国,阿里面临更复杂的监管以及估值风险,还有因为知识产权和股权纷争随时引发的集体诉讼。但在港交所上市的弊端是马云可能失去对公司的控制权。所以去年初,阿里巴巴迟迟未能确定上市地点,原因也在此。

公司目前实际股权架构中,马云及其他董事持股量仅为 10.38%,远远少于软银的 36.7% 和雅虎的 24%。而按照港交所的规定,在香港上市的企业,只能为单一股权结构,即所有股票权拥有相同的表决权,即掌股又掌权。这样一来,阿里巴巴一旦选定在香港上市,若估值不达标未能回购雅虎的那 10% 股份,再加上港交所的规定,马云的实际控制权将变成 10.38%。

于是,阿里巴巴向港交所提交了自己的“合伙人制度”,期待港交所为阿里巴巴破例。在经过了几番拉锯式的谈判后,马云一度亲自前往香港和港交所高层斡旋,最终李小加还是拒绝了为阿里巴巴破例。期间,阿里巴巴和港交所之间三番五次隔空抛出公开信,义正言辞又情意绵绵。甚至一直到今年上半年,还有剧情大逆转的谣言出现。

纽交所上市-我们的征途是星辰大海

看上去美国上市似乎是一个被动的决定,其实这一个 Plan B 在很早便开始策划。在 2013 年,阿里巴巴就通过收购美国电商物流配送服务公司 ShopRunner 部分股权和一家美国运动装备电商网站。为上市继续制造概念并为其未来进军美国市场先行探路。

纽交所和纳斯达克允许发行两种表决权不同的股票,有 Google 和 Facebook 为先例,可以保证马云及管理团队对公司的控制。但其不利之处在于,要是在美上市会,可能遭遇估值和繁琐的信息披露等不可回避的问题。之前“支付宝转移事件”就让雅虎为这种不信任感承担了后果,比如股价暴跌、遭遇股东集体诉讼,但是这些行为,其实针对的是阿里巴巴。

加上美国投资者对中国国情的不了解,很大程度上又会加剧这个问题。阿里巴巴 2012 年从雅虎回购股份之后,中投、中信、国开等国资背景的基金投资阿里,两年后他们就要在 IPO 时退出,套取巨大收益,这一新闻经纽约时报报道后也引发了很多负面评论。阿里巴巴甚至不得不在社交网络上公开回应“自己没有后台也不需要任何后台”。这些烦恼都是阿里巴巴走向国际化必然面对的挑战。

上市后的阿里巴巴的股票不能被主流股市指数收录。因为他们放弃了在纳斯达克上市,因此纳斯达克 100 指数不予收录,而他们选择的纽交所标准普尔指数只收录美国本土企业。阿里巴巴做出这样的选择是为了保险起见,纳斯达克两年前搞砸了 Facebook 的 IPO。那次不仅出现了交易技术故障,48 小时内 Facebook 的股票多次几乎要击穿发行价。

阿里巴巴最终相信纳斯达克可以解决问题,但由于纽交所的整体声誉更好,阿里还是选择了后者。根据路透社的报道,纳斯达克高管承认,尽管他们阿里巴巴认为 IPO 搞砸的可能性很小,但是在马云眼中,阿里巴巴的IPO是必须要万无一失的。因此阿里巴巴选择的承销商阵容也是非常豪华的,如下图所示:

虽然我读书少,但是还是觉得他们猛猛哒!

这些投行从 9 月 9 日开始的纽约路演为阿里巴巴上市保驾护航。马云在纽约说,十几年前我来美国,向风投要 200 万美元没有人给,这次来就是准备多要一点钱回去。两站路演之后阿里巴巴就已经获得了超额认购,所以就顺势提高了发行价区间到 68 美元,不排除 IPO 前再次调高,冲破 70 美元也是可以预期的。

今天阿里巴巴将结束路演的最后一站伦敦,返回纽约为 IPO 敲钟开盘做最后的准备。至此,阿里巴巴上市的故事马上就要告一段落,但马云和阿里巴巴的故事才刚开始。正如马云所说:

We believe one thing, today is difficult, tomorrow is more difficult, but the day after tomorrow is beautiful!

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