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原标题:两大退出方案一纸空文,解读海航发展历程

浏览次数:192 时间:2019-11-13

作者:欧阳梦雪3304次浏览

并购几经波折,就在外界都认为即将不了了之的时候,传来了终于成功的消息。去年8月,在双方就收购谈判时定下的协议价格是25亿元,最终成交价格为10.5亿元。年初,GE SEACO的CEO来海航介绍公司的基本情况,2010年,该公司的收入为3.5亿美元,利润接近1亿美元。陈峰的满意无需赘言,他的计划是将这家公司推向资本市场。

一位曾接触大新华私募的业内人士表示,核心资产仍是目前持有的41.6%的海南航空股权,而地产和金融租赁业务,“目前很难看出收益性”。

铝道网】尽管夜色已经朦胧,海航总部大厦的恢弘却没有丝毫减弱。在这个海岛上较繁荣的城市里,海航大厦依然是较醒目的标志。 这也是整个海南省较醒目的企业。19年前,陈峰以千万起家,到现在,海航集团资产达到数千亿。在今年1月11日至14日,海航集团在海口召开年度工作会议。会议上,陈峰告诉所有员工,海航集团的资产总规模已经超过4000亿,自有资产2000多亿,2011年的收入增长率达到66%,基本符合世界500强的入围标准。 周边所有建筑都将气势让给了海航大厦。当年陈峰介绍这栋新大厦时说造型像盘腿而坐的佛像。陈峰信佛并不是一个秘密,事实上,据海航内部员工说,海航集团的大部分高管都信佛。办公室里甚至设有佛龛。 达沃斯论坛上的陈峰穿着黑色中山装,更多日常时候他都穿着对襟大褂与布鞋。他谈起经商之道时也总是与机缘,心的智慧这些禅机相连。 陈峰事实上很少出现在海航大厦里。普通员工们见到他的机会并不多,靠前次是入职的时候。每一批新员工进入海航,陈峰都会集中做一次讲话。还有就是春节前,海航的高官们集体慰问员工。 陈峰也坦诚地告诉员工们,为了准备这一次年度工作会议的讲话,他写了30张毛笔字的讲话提纲。事实上,每一次讲话前,陈峰都会认真准备。他通常先是非常快地写完靠前稿,然后在接下来的一个月时间内逐步丰富数据,以及对国内外形势分析。 陈峰也在反思。2011年,海航集团关停了旗下200多家企业。他明确提出,海航要转型。 海航是什么 陈峰的理念本来是沿着航空相关产业进行扩张,但这个界限已经越来越模糊。 这无疑是一个庞然大物。 航空业通常说三大航:中国航空集团公司、中国南方航空(600029,股吧)集团公司以及中国东方航空(600115,股吧)集团公司。三大航隶属于国资委,是央企。而海南航空(600221,股吧)属于海南省国资委,是地方企业,只能跟在三大航后面做第四大航空集团。 然而从资产规模来说,海航集团已经远远超过三大航。根据公开资料显示,中航集团总资产超过1600亿,南航集团的总资产约为1500亿,东航集团总资产超过1000亿,而海航集团总资产已经约为2000亿。2011年,海航集团的总收入就达到1200亿。 海航集团涉及到的产业有一幅辽阔的版图。集团旗下有六大产业板块,分别为海航航空、大新华物流、海航资本、海航实业、海航基础以及海航旅业,共约450家企业。 航空业一直是海航的核心支柱产业,由海航航空控股有限公司集中管理,旗下有大新华航空、海南航空、天津航空、祥鹏航空、香港航空以及其他与航空相连的企业。 大新华航空有限公司现在是海南航空的控股股东。较早,海航出资收购新华航空。2007年,再高调设立大新华航空,拟将集团航空资产装入大新华航空旗下,赴香港上市。但是2008年金融危机,大新华航空在H股的上市计划无疾而终。 大新华航空赴港上市未果,海航集团对香港的布局并未停止。几年前,海航通过交易控股了香港的中富航空和港联航空。整合之后,两家香港本土的航空公司成为海航旗下现在的香港航空。而香港航空很可能成为海航在H股的融资平台。 物流行业是航空集团都积极参与的一个产业。海航集团的物流产业统一归入到大新华物流集团旗下。该集团目前拥有约17家下属公司。 在海航集团的六大产业板块中,只有物流是尚在亏损的产业。去年,大新华物流爆出拖欠船东租金被告上法院。而年初,陈峰密会郭台铭,达成合作协议,物流行业就是其中一项。郭台铭公开表示相信海航集团的资金实力。陈峰则曾经在公开场合表示在目前的国际环境下,海运盈利较难。 陈峰说海航集团70%以上的收入来自航空旅游、现代物流和现代金融服务业。海航几乎已经拿到所有金融牌照。海航资本板块下有证券、信托、基金、保险、期货、租赁公司。 酒店控股、酒业等行业被放在海航实业旗下;房地产、海岛开发等则属于海航基础;旅行社等旅游相关产业归属于海航旅业。 这显然是四面开花的产业版图。陈峰的理念本来是沿着航空相关产业进行扩张,但是随着零售业、金融业、房地产等行业的进入,这个界限已经越来越模糊。

大新华航空赴港上市未果,海航集团对香港的布局并未停止。几年前,海航通过交易控股了香港的中富航空和港联航空。整合之后,两家香港本土的航空公司成为海航旗下现在的香港航空。而香港航空很可能成为海航在H股的融资平台。

这或许正是大新华航空有限公司(Grand China Air Co. Ltd.,简称“大新华航空”)的母公司海航集团有限公司希望达到的效果。5月5日,海航集团网站主页上登出这条醒目的新闻:“大新华航空获申银龙盛基金80亿元入资”,并称该基金规模200亿元,此次融资“为未来包括但不限于赴香港主板上市等计划铺平道路”。

第一个被开刀的就是区域总部。经过一年多尝试,陈峰认为区域总部不具备海航专业化发展的条件。于是管理架构被大幅度调整,而许多区域总部也被裁撤。陈锋表示这一动作在今年将持续进行。

浙江龙盛财报显示,截至2011年一季度,账面货币资金余额15.87亿元。根据公告,申银龙盛目前尚处于“签约阶段”,这意味着其他投资人的资金并未到位,且公告并未提及海航宣布的整个基金号称200亿元的规模。

航空业通常说三大航:中国航空集团公司、中国南方航空集团公司以及中国东方航空集团公司。三大航隶属于国资委,是央企。而海南航空属于海南省国资委,是地方企业,只能跟在三大航后面做第四大航空集团。

根据公告,浙江龙盛通过持股龙盛玖智成为申银龙盛基金的管理人,同时有通过持股申银龙盛基金成为公司型基金的出资人。

达沃斯论坛上的陈峰穿着黑色中山装,更多日常时候他都穿着对襟大褂与布鞋。他谈起经商之道时也总是与机缘,心的智慧这些禅机相连。

海航集团频繁和复杂的关联交易、资本运作,被投资圈一些资深人士称做“在下一盘很大的棋”。海航集团立志要做“吃住玩游购娱一体化”,旗下包括航空、地产、旅游、酒店、金融等多个产业板块,自身多元化扩张与资金链紧张的矛盾现状持续了多年。

酒店控股、酒业等行业被放在海航实业旗下;房地产、海岛开发等则属于海航基础;旅行社等旅游相关产业归属于海航旅业。

一位业内人士对浙江龙盛的公告直言“疑点多多”。他认为,如此大规模的基金交给一家不知名的基金管理公司让人难以理解。在他看来,这是海航集团的一则“变相广告”,“把私募变成公募,弄得天下皆知”,目的还是“进一步融资”。

陈峰对比了这一次危机对2008年时的两个区别。首先,2008年虽然面临了金融危机,但是国家出资4万亿来拉动内需,国内金融环境相对宽松。这宽松的金融环境正是陈峰希冀的发展机遇。而当前,银根收紧,扩张缺乏足够的资金支持。

一位海航航空板块的知情人士亦确认,承诺整合的首都航空资产至今尚未装入大新华。

买飞机、并购,陈峰出手了。澳大利亚ALLCL航空租赁业务是海航完成的第一例国际兼并。那时候,海航用一亿美元收购了这家位于世界排名前十的飞机租赁公司。

申银万国总部相关人士在数小时查询后告诉财新《新世纪》记者:“申银万国投资公司是申万旗下的一个独立法人的控股子公司,你还是问他们吧,这个基金的事情我们不清楚。”

2011年,整个世界都在注目欧债危机。这一次的危机给陈峰的启示与2008年时截然相反。

大新华航空一举私募80亿元!这个消息令业界震惊。

航空业一直是海航的核心支柱产业,由海航航空控股有限公司集中管理,旗下有大新华航空、海南航空、天津航空、祥鹏航空、香港航空以及其他与航空相连的企业。

一连串令人目不暇接的资本运作,海航集团需要给投资人、合作方一个清晰的愿景:如何退出实现回报?

相似的手法见于海航收购GE SEACO。这是海航新进完成的一项国际并购,被陈峰称为在全球海运行业持续低迷的情况下全球最大并购项目。海航以10.5亿美元受让GE SEACO100%股权。

他同时透露,2010年10月大新华新轮融资启动时,除海南航空股权外的其他金融资产、土地和金融资产都并未装入,新的大新华实体甚至并未成立。

海航也许要放慢脚步,但是这并不意味着企业发展的停滞,陈峰现在的目标是将海航打造为世界级卓越企业。他认为实业与金融结合是这19年来海航的特定模式,这种模式成就了海航,也必然将成就海航在现代服务业的发展之路,以及接下来的转型调整。

“大新华提出了两大退出方案,”一位接近大新华的知情人士透露,“一个是大新华H股上市方案,另一个是利用A股上市的海南航空反向吸收合并大新华资产,实现在A股的整体上市。”

海航集团涉及到的产业有一幅辽阔的版图。集团旗下有六大产业板块,分别为海航航空、大新华物流、海航资本、海航实业、海航基础以及海航旅业,共计约450家企业。

“我们旗下有这么大的基金?我没听说。”一位申银万国证券公司内部人士表示。目前券商参与PE最大、最知名的当属中信产业基金,亦为PE界翘楚,人民币基金规模不过90多亿元。

陈峰说海航集团70%以上的收入来自航空旅游、现代物流和现代金融服务业。海航几乎已经拿到所有金融牌照。海航资本板块下有证券、信托、基金、保险、期货、租赁公司。

2011年3月,大新华私募融资的消息即有放出,但海南航空在A股市场的反应平平。“也就是一两天的小阳线吧。”某券商航空业资深研究员表示,海航航空今年惟一相对反应较大的上涨表现,是在4月下旬传出大新华H股上市搁浅、A股整体上市的传闻之后。

其次,经历过一轮高速扩张的海航急需一段内在整合的时间。于是,海航集团成立了关停并转及调整转型提升专项工作组,像手术刀一样开始梳理整个集团企业。

5月10日浙江龙盛的一纸公告,看似为申银龙盛正本清源,也为谁投资了大新华的问题留下更大的谜团。

海航不是一直以来都这么大。从2008年到2012年,陈峰说这四年再造了两个海航。

如此利好消息,并未得到二级市场的充分认可。此次公布大新华完成80亿元私募之后,海航集团的龙头上市公司海南航空股份有限公司(Hainan Airlines Company Limited,简称“海航”)连续走出几天的阴线,直至5月10日浙江龙盛发布公告后,才在下行通道止步。

陈峰的理念本来是沿着航空相关产业进行扩张,但这个界限已经越来越模糊。

在去年底的计划中,大新华预计今年3月完成私募,年底前完成H股上市。中国证监会国际部有关人士表示,大新华H股的上市文件从未正式报送到证监会,能否通过,要看材料的具体情况。一位航空业资深研究人士表示,“现在投资大新华还带有太多的不确定性。”

就在金融风暴时,陈峰在海航成立了捕捉市场机遇专项工作督办小组,目的在于积极抢抓机遇。他回忆那段时间在世界银行见了无数次的项目报告,“项目风险太大,银行的项目风险评估出来太不容易了。”

“怎么可能?单笔80亿?你确定?”一位私募投资业资深人士在听到这样的消息时,深表惊讶。

然而从资产规模来说,海航集团已经远远超过三大航。根据公开资料显示,中航集团总资产超过1600亿,南航集团的总资产约为1500亿,东航集团总资产超过1000亿,而海航集团总资产已经约为2000亿。2011年,海航集团的总收入就达到1200亿。

2009年7月,海航集团斥重金购买舟基集团旗下金海湾船业50%股权,更名为金海重工。一位券商并购部门负责人表示,海航提出过金海重工的独立上市,意图打造一个大新华物流的上市平台,并为未来的整体上市打下基础。

他并没有不惧风险,他说对此也“如履薄冰、战战兢兢。”可是很快,海航就获得了银行的支持,开始迅速在国内外出击。

一位香港投资界人士则表示,早在2007年,大新华航空曾赴港为H股上市拜访金融机构,有意在上市前进行一轮私募融资,但结果始终扑朔迷离。

大新华航空有限公司现在是海南航空的控股股东。最早,海航出资收购新华航空。2007年,再高调设立大新华航空,拟将集团航空资产装入大新华航空旗下,赴香港上市。但是2008年金融危机,大新华航空在H股的上市计划无疾而终。

该公告甚至未确认申银万国投资公司在基金管理公司层面的出资。“申银万国很可能就是被借个名头,或是帮助介绍客户投资。”一位曾介入大新华私募的业内人士分析。

市中心的街道总是很宽阔,此起彼伏的霓虹闪耀。周边所有建筑都将气势让给了海航大厦。当年陈峰介绍这栋新大厦时说造型像盘腿而坐的佛像。陈峰信佛并不是一个秘密,事实上,据海航内部员工说,海航集团的大部分高管都信佛。办公室里甚至设有佛龛。

据海航消息披露,申银龙盛是一家私募股权基金,管理机构为“中央汇金旗下的申银万国投资公司和重庆龙盛玖智投资管理中心,申银龙盛的主要投资方向则为“拟上市的国企、央企,基础设施、交通运输以及社会消费等行业”,基金总体规模将超过200亿元。

19年前,陈峰以千万起家,到现在,海航集团资产达到数千亿。在今年1月11日至14日,海航集团在海口召开的年度工作会议上,陈峰告诉所有员工,海航集团的资产总规模已经超过4000亿,自有资产2000多亿,2011年的收入增长率达到66%,基本符合世界500强的入围标准。

对于海航集团而言,类似消息并不新鲜。一位接近海航集团的知情人士告诉财新《新世纪》记者,2008年,海航集团旗下旅业板块曾启动一轮私募,拟融资金额高达3亿-5亿美元,对价则是海航旅业集团旗下酒店控股公司超过40%的股权。

陈峰事实上很少出现在海航大厦里。普通员工们见到他的机会并不多,第一次是入职的时候。每一批新员工进入海航,陈峰都会集中做一次讲话。还有就是春节前,海航的高官们集体慰问员工。

2010年9月,大新华航空启动新轮私募融资,拟融资金额达100亿元。一位PE投资界人士对财新《新世纪》记者透露,大新华此次募集资金将用于内部重组整合、购买飞机、扩充航线、购买其他优质资产及并购境外航空公司等。

陈峰在接受采访的时候说道海航在并购上依然积极,只要有合适的机会依然会出手。但是陈峰也总结出“五不做”:不符合海航战略发展方向的项目不做;没有现金流收入的项目不做;没有成熟融资方案的项目不做;不能和集团产业整合提升的项目不做;不成规模的小项目不做。

大新华在2010年11月时的私募材料显示,大新华私募装入资产的标的包括航空主业、地产板块和金融板块。其中航空主业承诺整合包括海南航空、祥鹏航空、天津航空、香港航空、西部航空、首都航空等航空业资产,地产板块则包括大英山地块、海航曲江新城等航空地产,金融板块主要是天津渤海租赁股权以及其他金融租赁公司的参股。

这显然是四面开花的产业版图。陈峰的理念本来是沿着航空相关产业进行扩张,但是随着零售业、金融业、房地产等行业的进入,这个界限已经越来越模糊。

海南航空的业绩从2010年开始呈现上升态势,今年一季度也表现良好。对此,国泰君安的航空业分析师宋伟亚认为,一方面整个航空业进入了上行盈利周期,另一方面,海航集团为图进一步资本运作,也有动力释放业绩。但宋伟亚同时表示,海航去年提出了20%的扩充运力计划,但从今年一季度的情况而言有所缩水,增长率仅在10%左右。

2008年是危机之年,国内外一片哀鸿之声。就是在这个时候,陈峰看到了机遇,并且果断出手。

“海航一直在讲故事,故事多到话题的边际效用一直递减。”国泰君安的航空业分析师宋伟亚对财新《新世纪》记者表示。正如海航集团董事长陈峰曾经对外所言:“谁也看不懂海航。”

他部署了一系列的调整转型,海航旗下200多家企业被关停,力度之大在其19年的发展历史中前所未见。三四个月内,“我们关掉了230多家公司,400多个项目,收缩投资金额3000多亿元。”陈峰在工作会议上说。

多位业内资深分析人士都表示,尽管多年研究海航,但一直感觉很难把握这家公司。“当然,不得不承认,从1000万元的启动资金,到现在数百亿元的规模,这需要很大手笔的运作。”一位分析人士表示。

“我们关掉了230多家公司,400多个项目,收缩投资金额3000多亿元。”

申银龙盛设立于2011年3月22日,注册资本1000万元,其中龙盛玖智出资600万元,持有60%股权,浙江龙盛出资400万元,持有40%股权,龙盛玖智的有限合伙人亦为浙江龙盛。

这无疑是一个庞然大物。

大新华平台中究竟装入了哪些资产,亦不为外界所知。“这些不能讲,因为这涉及整个上市方案。”海航集团董事长陈峰对此类问题讳莫如深。

陈峰也坦诚地告诉员工们,为了准备这一次年度工作会议的讲话,他写了30张毛笔字的讲话提纲。事实上,每一次讲话前,陈峰都会认真准备。他通常先是非常快地写完第一稿,然后在接下来的一个月时间内逐步丰富数据,以及对国内外形势分析。

“这次私募启动以来,仍然不顺利。”一位熟悉大新华此次私募的知情人士对财新《新世纪》记者透露,大新华方面原定的私募完成时间是2011年3月,但实际进展原本并不理想。孰料进入5月,突然发生了一举完成80亿元募资的大逆转。

物流行业是航空集团都积极参与的一个产业。海航集团的物流产业统一归入到大新华物流集团旗下。该集团目前拥有约17家下属公司。

2010年,海航集团频频出手:1月收购澳大利亚飞机租赁业务;5月收购两家快递公司;10月,收购挪威GTB投资公司和海洋重型运输公司,并讨论增资联讯证券等;12月,海南航空发布董事会决议公告;15亿元增资海航国际旅游岛开发建设公司;15亿元增资新华航空;投资4亿元成立担保公司等。

陈峰也在反思。2011年,海航集团关停了旗下200多家企业。他明确提出,海航要转型。

如果不是申银万国四字让人联想到了沪上知名券商,这个横空出世的基金将可谓籍籍无名。

在海航集团的六大产业板块中,只有物流是唯一尚在亏损的产业。去年,大新华物流爆出拖欠船东租金被告上法院。而年初,陈峰密会郭台铭,达成合作协议,物流行业就是其中一项。郭台铭公开表示相信海航集团的资金实力。陈峰则曾经在公开场合表示在目前的国际环境下,海运盈利较难。

谁投资了大新华

根据这位人士给出的查询电话,连日来财新《新世纪》记者多次致电申银万国投资公司,但一直无人应答。

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数额如此巨大的单笔股权投资,不仅在私募投资圈颇为罕见,即使将大型项目融资计算在内也算是大手笔。投资方申银龙盛基金在PE界亦属新兵,何以拥有如此雄厚之实力?谁是投资者?又为何对大新华青睐有加?

公告显示,浙江龙盛对龙盛玖智出资240万元,占其当前出资额40%,杭州九智投资管理有限公司为其普通合伙人。申银万国投资有限公司和龙盛玖智为申银龙盛基金资产“联合管理人”。

该知情人士透露,对这一融资项目进行比较深入接触的投资人,包括十余家境内外知名PE基金,但最终由于种种原因,融资并未完成。

申银龙盛对于PE界是个陌生的名字。同在重庆两江新区注册的一位PE负责人表示对其“闻所未闻”。重庆两江新区管委会金融部门相关人士仅表示:“基金注册信息不能对外披露。”

2011年4月,海航集团与汉鼎资本合作成立私募基金,总额高达50亿元,重金发力物流业。

双退出方案

一位接近大新华的知情人士对财新《新世纪》记者表示,此次大新华私募的主要“兜售”对象是央企或大型国企财务公司,投资者包括航天科技集团旗下的投资控股公司等,但是以信托方式注资。包括中信产业基金在内的一些PE看过大新华,但最终并没有出手。

根据浙江龙盛披露的信息,目前基金募集已进入签约阶段,浙江龙盛及一些国内大型企业,将以增加注册资本金的形式认购申银龙盛的股份。

“海航的资金链的确一直非常紧张,急需融资。”某航空行业资深研究人士表示。

仿佛是为了回答业界的狐疑,五天后,合作方浙江龙盛发布了澄清公告,表明其作为申银龙盛投资有限公司的股东身份,并称80亿元将在2011年7月15日之前悉数打到大新华航空指定的托管账户。其中20亿元进入注册资本,60亿元进入资本公积。

第几轮私募

相关实体: 大新华航空 海航

大新华航空原名新华航空控股有限公司,系由海航集团与扬子江投资控股于2004年7月12日共同投资成立的中外合资公司。此番引资前,大新华航空注册资本为60.08亿元,海南省国资委旗下的发展控股有限公司占24.97%、海航集团占23.11%、境外实体Starstep Limited占9.57%,根据浙江龙盛的公告,截至2010年末,大新华航空经审计后的总资产797亿元,净资产194亿元,注册资本60.08亿元,营业收入239亿元,净利润33.7亿元。据此计算,此次大新华航空私募的市净率为1.23倍,而市盈率为7.13倍。对于重资产的航空行业而言,这样的市盈率并不算低。

80亿资金之巨,2个月内到帐,究竟是谁投资了大新华,现在仍然成谜。

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